Теория анализа

| | |

|Норматив собственных оборотных |Показатель 1 |

|Средств или плановый процент |Собственные оборотные средства |

|покрытия финансово-эксплуатационной |СОС = (СС + ДК) – ОС |

| | |

|потребности в оборотных активах | |

|Н | |

| | |

| |Кредиты банков под товарно-матери- |

|Показатель 2 |Альные ценности с учетом кредитов |

|Излишек (+) или недостаток (-) |Под товары отгруженные и части |

|Собственных оборотных средств |Кредиторской задолженности, |

| |Зачтенной банком при кредитовании |

|( СОС = СОС – Н |КК |

| | |

| | |

| |Всего средств для формирования |

|Величина запасов и затрат |Запасов и затрат |

|ЗЗ |( ИС = СОС + КК |

| | |

| | |

| |Показатель 3 |

| |Излишек (+) или недостаток (-) |

|Иммобилизация оборотных |Средств для формирования |

|Средств |Запасов и затрат |

|И |( (СОС +КК) = СОС + КК – ЗЗ |

| | |

| | |

| |Показатель 4 |

| |Излишек (+) или недостаток (-) |

|Денежные средства и излишек |Средств с учетом иммобилизации |

| |(СОС +КК) = СОС + КК – ЗЗ - И |

|Финансовые вложения средств |восполнение недостатка средств |

|ДС | |

| |Показатель 6 |

| |Величина неплатежей |

|Показатель 5 |С Н |

|Источники, ослабляющие | |

|Финансовую напряженность | |

|С О | |

|Временно |Превышение |Кредиты |. |Задол|Ссуды |Просроче|Недоимки|

|свобод |нор |банков | |женно|банков,|нная |в госу |

|Ные |Мальной |на | |сть |не |задолжен|дарствен|

|собств.ср-ва|креди- |временно| |по |оплачен|ность |ный и |

| |Торской |е | |зарпл|ные в |поставщи|местные |

|Резервн. и |задол-ти |по-полне| |ате и|срок |кам |бюджет |

|специ-альног|над |ние | |пр | | | |

|о фондов |дебиторской|оборот | | | | | |

| | |Средств | | | | | |

| | |и пр. | | | | | |

| | | | | | | | |

Рисунок 3. Схема анализа показателей финансового положения предприятия.

В рамках внутреннего анализа осуществляется углубленное исследование

финансовой устойчивости предприятия на основе построения баланса

неплатежеспособности, включающего следующие взаимосвязанные группы

показателей.

1. Общая величина неплатежей:

-просроченная задолженность по ссудам банка;

-просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков;

-недоимки в бюджеты;

-прочие неплатежи, в том числе по оплате труда;

2. Причины неплатежей:

-недостаток собственных оборотных средств;

-сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей;

-товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателями;

-товары на ответственном хранении у покупателей ввиду отказа от

акцепта;

-иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство, в

задолженность работников по полученным ими ссудам, а также в расходы,

не перекрытые средствами специальных фондов и целевого

финансирования.

3. Источники, ослабляющие финансовую напряженность:

-временно свободные собственные средства (фонды экономического

стимулирования, финансовые резервы и др.);

-привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской

задолженности над дебиторской);

-кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие

заемные средства.

В соответствии с той определяющей ролью, какую играют для анализа

финансовой устойчивости абсолютные показатели обеспеченности предприятия

средствами источников формирования запасов и затрат, одним из главных

относительных показателей устойчивости финансового состояния является

коэффициент обеспеченности собственными средствами, равный отношению

величины собственных оборотных средств к стоимости оборотных активов

предприятия.

Существенной характеристикой устойчивости финансового состояния является

коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств

предприятия к общей величине источников собственных средств. Он показывает,

какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме,

позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое

значение коэффициента положительно характеризует финансовое состояние.

Коэффициент маневренности дополняется коэффициентом обеспеченности

запасов собственными оборотными средствами. Определяется на начало и на

конец отчетного периода как отношение величины собственного оборотного

капитала к величине запасов предприятия.

Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния

предприятия, его независимости от заемных источников средств является

коэффициент автономии, равный доле источников средств в общем итоге

баланса. Нормальное минимальное значение коэффициента автономии оценивается

на уровне 0,5. Нормальное ограничение У ( 0,5 означает, что все

обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами.

Выполнение ограничения важно не только для самого предприятия, но и для его

кредиторов. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении

финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений

в будущем. Такая тенденция с точки зрения кредиторов повышает

гарантированность предприятием своих обязательств. Коэффициент автономии

определяется на начало и на конец отчетного периода как отношение величины

собственного капитала к величине всего имущества предприятия.

Коэффициент финансовой зависимости - это показатель обратный

коэффициенту концентрации собственного капитала (автономии). Рост этого

показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в общей

сумме источников. Если его значение снижается до 1, это означает, что все

финансирование осуществляется за счет собственных источников.

Коэффициент финансирования (соотношения собственных и привлеченных

средств) дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия.

Например, его значение на уровне 0,5 показывает, что на каждый рубль

собственных средств вложенных в активы предприятия, приходиться 50 коп.

заемных источников. Рост показателя свидетельствует об увеличении

зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть в

определенном смысле о снижении его финансовой устойчивости.

Коэффициент финансовой устойчивости - это соотношение суммарной величины

собственных и долгосрочных заемных источников средств с суммарной

стоимостью внеоборотных и оборотных активов. Он показывает, какая часть

активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, он

отражает степень независимости (зависимости) предприятия от краткосрочных

заемных источников покрытия.

Индекс иммобилизованных активов определяется на начало и на конец

отчетного периода как отношение величины иммобилизованного капитала

(внеоборотные активы и убытки) к величине собственного капитала.

Важную характеристику структуры средств предприятия дает коэффициент

имущества производственного назначения, равный отношению суммы стоимости

(взятой по балансу) основных средств, капитальных вложений, оборудования,

производственных запасов и незавершенного производства, малоценных и

быстроизнашивающихся предметов к итогу баланса. На основе данных

хозяйственной практики нормальным считается следующее ограничение

показателя: К П.ИМ > 0,5. В случае снижения значения показателя ниже

критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств

для увеличения имущества производственного назначения, если финансовые

результаты в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить источники

собственных средств.

Приведенный перечень коэффициентов финансовой устойчивости показывает,

что таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния

активов и пассивов. Их нормативный уровень зависит от многих факторов:

отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования, сложившейся

структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации

предприятия…

Из всего сказанного можно сделать вывод, что финансовая устойчивость -

это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную

платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной

операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо

улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых

ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния

финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в

другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия

вложений капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет

генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению

финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

2.4. Анализ ликвидности баланса предприятия.

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в

связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки

платежеспособности предприятия, то есть его способности своевременно и

полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса

определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами,

срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения

обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов –

это величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в

денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов

обрел денежную форму, тем выше его ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу,

сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке

убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по

cрокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги групп по

активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место

соотношения:

А1 ( П1, А2 ( П2, АЗ ( ПЗ, А4 (П4.

Выполнение первых трех неравенств влечет выполнение и четвертого

неравенства, поэтому существенным является сопоставление итогов первых трех

групп по активу и пассиву Четвертое неравенство носит «балансирующий»

характер; в то же время оно имеет глубокий экономический смысл, так как его

выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой

устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный

зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или

меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по

одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя

компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в

реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более

ликвидные. Следовательно, если одно или несколько отношений не

соответствуют абсолютной ликвидности, то ликвидность недостаточна.

.

Таблица 7.

Группировка статей баланса по степени ликвидности и

срочности обязательств.

|АКТИВ |ПАССИВ |

|А1 - наиболее ликвидные активы - |П1 - наиболее срочные обязательства|

|денежные средства предприятия и |— кредиторская задолженность, а |

|краткосрочные финансовые вложения |также ссуды, не погашенные в срок, |

|(ценные бумаги). |из формы № 5. |

|А2 - быстро реализуемые активы - |П2 - краткосрочные пассивы — |

|дебиторская задолженность сроком |краткосрочные кредиты и заемные |

|погашения в течение 12 месяцев и |средства. |

|прочие оборотные активы. | |

|А3 - медленно реализуемые активы – |П3 – долгосрочные пассивы — это |

|статьи раздела II актива за |статьи баланса, относящиеся к V |

|исклю-чением «Расходов будущих |разделу, долгосрочные кредиты и |

|перио-дов», а также статьи из |заемные средства. |

|раздела I актива баланса | |

|«Долгосрочные фина-нсовые вложения»| |

|- «Инвестиции в другие организации.| |

|А4 - труднореализуемые активы - |П4 - постоянные пассивы — статьи |

|статьи раздела I актива баланса |раздела пассива баланса. Для |

|«Внеоборотные активы», за |сохранения баланса актива и пассива|

|исклю-чением статей этого раздела, |итог данной группы уменьшается на |

|вклю-ченных в предыдущую группу, а |сумму убытков и «Расхо-дов будущих |

|так-же дебиторы сроком погашения |периодов». |

|более 12 месяцев после отчетной | |

|даты. | |

Абсолютно неликвидный баланс – противоположен ликвидному. Он означает

отсутствие у предприятия собственных оборотных средств и невозможность

погасить текущие обязательства без продажи внеоборотных активов.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с

наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет

выяснить текущую ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых активов с

долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную

ликвидность.

• текущая ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или

неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому

моменту промежуток времени:

ТЛ=(А1 +А2) - (П1 +П2);

• перспективная ликвидность — это прогноз платежеспособности на основе

сравнения будущих поступлений и платежей:

ПЛ = A3 - ПЗ.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является

приближенным, потому что соответствие степени ликвидности активов и сроков

погашения обязательств в пассиве намечено ориентировочно. Это обусловлено

ограниченностью информации, которой располагает аналитик, проводящий

внешний анализ на основе бухгалтерской отчетности. Поэтому для уточнения

результатов анализа требуются специальные методы, корректирующие показатели

представленной методики. В 20-е годы в аналитической практике использовался

метод нормативов скидок. Посредством нормативов скидок осуществлялось

перераспределение величин балансовых статей между группами активов и

пассивов в соответствии со среднестатистическими оценками ликвидности

активов и сроков погашения обязательств.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т.е. А1 и П1

(сроки до 3-х месяцев), отражает соотношение текущих платежей и

поступлений.

Сравнение итогов второй группы по активу и пассиву, т.е. A2 и П2 (сроки

от 3 до 6 месяцев), показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей

ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву

для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в

относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме,

достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения

возможностей своевременного осуществления расчетов.

Таким образом, анализ ликвидности баланса сводится к проверке того,

покрываются ли обязательства в пассиве баланса активами, срок превращения

которых в денежные средства равен сроку погашения обязательств.

Общий показатель ликвидности баланса следует использовать для комплексной

оценки ликвидности баланса в целом. С помощью данного показателя

осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки

зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее

надежного партнера из множества потенциальных партнеров на основе

отчетности. Он показывает отношение суммы всех ликвидных средств

предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных,

долгосрочных и среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных

средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с весовыми

коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков

поступления средств и погашения обязательств. Данный показатель позволяет

сравнивать балансы предприятия, относящиеся к разным отчетным периодам, а

также балансы различных предприятий и выяснять, какой баланс более

ликвиден.

Общий показатель ликвидности баланса выражает способность предприятия

осуществлять расчеты по всем видам обязательств — как по ближайшим, так и

по отдаленным. То есть этот показатель не дает представления о возможностях

предприятия в плане погашения именно краткосрочных обязательств. Поэтому

для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных

показателя ликвидности, различающиеся набором ликвидных средств,

рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности равен отношению величины наиболее

ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных

пассивов. Под наиболее ликвидными активами, как и при группировке

балансовых статей для анализа ликвидности баланса, подразумеваются денежные

средства предприятия и краткосрочные ценные бумаги. Краткосрочные

обязательства предприятия, представленные суммой наиболее срочных

обязательств и краткосрочных пассивов, включают: кредиторскую задолженность

и прочие пассивы; ссуды, не погашенные в срок; краткосрочные кредиты и

заемные средства.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособность

предприятия на дату составления баланса.

Для вычисления коэффициента критической ликвидности (другое название —

промежуточный коэффициент покрытия) в состав ликвидных средств в числитель

относительного показателя включаются дебиторская задолженность и прочие

активы. Он отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при

условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Коэффициент критической ликвидности характеризует ожидаемую

платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности

одного оборота дебиторской задолженности.

Наконец, если в состав ликвидных средств включаются также запасы и

затраты (за вычетом расходов будущих периодов), то получается коэффициент

текущей ликвидности, или коэффициент покрытия. Он равен отношению стоимости

всех оборотных (мобильных) средств предприятия к величине краткосрочных

обязательств. Коэффициент покрытия показывает платежные возможности

предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с

дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в

случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств.

Уровень коэффициента покрытия зависит от отрасли производства,

длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат и ряда

других факторов.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую

платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности

одного оборота всех оборотных средств.

Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой кратности

текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный

показатель платежеспособности. Нормальным значение этого показателя

считается от 1 до 2.

Нестабильность экономики делает невозможным нормирование этого

показателя. Но он должен оцениваться для каждого конкретного предприятия

по его учетным данным. Если соотношение текущих активов и краткосрочных

обязательств ниже, чем 1 : 1, то можно говорить о высоком финансовом риске,

связанным с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Если

принять во внимание различную степень ликвидности активов, можно

предположить, что не все активы могут быть реализованы в срочном порядке, а

следовательно, возникнет угроза финансовой стабильности организации. Если

же значение коэффициента L4 превышает 1, то можно сделать вывод о том, что

организация располагает некоторым объемом свободных ресурсов (чем выше

коэффициент, тем больше этот объем), формируемых за счет собственных

источников.

В ходе анализа каждый из приведенных в таблице 4 коэффициентов

рассчитывается на начало и конец периода. Если фактическое значение

коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно

по динамике (увеличение или снижения значения).

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю

характеристику устойчивости финансового состояния предприятия при разной

степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных внешних

пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков сырья и

материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк,

кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту

критической ликвидности. Покупатели и держатели акций и облигаций

предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость предприятия по

коэффициенту текущей ликвидности.

2.5. Анализ платежеспособности предприятия.

Сигнальным показателем, в котором проявляется финансовое состояние,

выступает платежеспособность предприятия, под которой подразумевают его

способность в срок и в полном объеме удовлетворять платежные требования

поставщиков техники и материалов в соответствии с хозяйственными

договорами, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить

платежи в бюджет. Возможность регулярно и своевременно погашать долговые

обязательства определяются в конечном итоге наличием у предприятия денежных

средств, что зависит от того, в какой степени партнеры выполняют свои

обязательства перед предприятием. Кроме того, при определенном размере

источников средств у предприятия тем больше денег, чем меньше других

элементов активов. В процессе оборота средств деньги то высвобождаются, то

снова направляются как затраты на пополнение внеоборотных и оборотных

активов.

В процессе анализа необходимо определить, какие виды деятельности и

какие элементы активов и пассивов способствовали приросту или уменьшению

денежных средств и в какой степени. Если, например, денежные средства

уменьшаются, а дебиторская задолженность растет, это может сигнализировать

об ухудшении платежной дисциплины покупателей; если увеличение денежных

средств сопровождается ростом заемных источников и снижением собственного

капитала, то такое увеличение денежных средств надо рассматривать скорее

как случайное, чем как постоянную тенденцию: денежные средства в этом

случае могут накапливаться в результате невыполнения обязательств

предприятия перед кредиторами.

Поэтому определив причины изменения суммы денежных средств можно

ответить на вопрос, в каком направлении надо изменить активы и пассивы,

чтоб на конец отчетного периода суммы денежных средств увеличились.

Более глубокая оценка платежеспособности производится с помощью

коэффициентов платежеспособности, являющихся относительными величинами. Они

являются измерителями того, какую часть долгов предприятие способно

погасить за счет тех или иных элементов оборотных активов и в какой степени

общая величина оборотных активов превышает долги. В целом вопрос ставится

так: если все кредиторы одновременно потребуют от предприятия погашения

долгов, способно ли оно это сделать и одновременно сохранить все условия

для продолжения своей деятельности.

Одним из главных показателей, характеризующим платежеспособность

предприятия является наличие собственных оборотных средств, который можно

определить как величину, на которую общая сумма оборотных средств обычно

превышает сумму краткосрочных обязательств.

Смысл показателя в том, что текущие обязательства являются долгами,

которые должны быть выплачены в течение одного года, а оборотные средства -

это активы, которые представляют наличность, или должны быть превращены в

нее, или израсходованы в течение года. Как известно, текущие обязательства

должны быть погашены из оборотных средств. Если сумма оборотных средств

оказывается больше суммы текущих обязательств, то разность дает величину

собственных оборотных средств, предназначенных для продолжения

хозяйственной деятельности. Именно из величины оборотных средств

осуществляется покупка товаров, она служит основанием для получения кредита

и для расширения объема реализуемой товарной массы.

Недостаток собственных оборотных средств может привести к банкротству

предприятия, поэтому изменения величины собственных оборотных средств от

одного отчетного периода к другому анализируются с большим вниманием.

Значение этого показателя определяется коэффициентом обеспеченности

собственными средствами, который рассчитывается как отношение разности

между капиталом и резервами и фактической стоимостью внеоборотных активов к

фактической стоимости оборотных активов.

Так как понятия платежеспособность и ликвидность предприятия близки по

своей сути, то коэффициенты ликвидности, рассмотренные выше, характеризуют

и платежеспособность анализируемого предприятия.

В случае, если коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного

периода имеет значение менее 2, а коэффициент обеспеченности собственными

средствами на конец отчетного период имеет значение менее 0,1 анализируемое

предприятие признается неплатежеспособным и рассчитывается коэффициент

утраты платежеспособности за период равный 3 месяцам.

Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение

расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению.

Расчетный коэффициент текущей ликвидности – это сумма фактического его

значения на конец отчетного периода и изменения значения между окончанием и

началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности,

установленный равным 3 месяцам.

L4ф+3/t(L4ф-

L4н)

L8=

2

Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, это свидетельствует

о наличии реальной возможности у предприятия не утратить

платежеспособность. При коэффициенте меньше 1 делается противоположный

вывод.

Коэффициент восстановления платежеспособности за период равный 6

месяцам, определяется как отношение расчетного коэффициента текущей

ликвидности к его установленному значению.

L4ф+6/t(L4ф-

L4н)

L9=

2

Если коэффициент восстановления платежеспособности больше 1, это

свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия в течение 6

месяцев восстановить свою платежеспособность. При коэффициенте меньше 1

делается противоположный вывод.

При анализе платежеспособности можно выделить также краткосрочную и

долгосрочную платежеспособность, в зависимости от того, какие обязательства

предприятия принимаются в расчет. Способность компании функционировать

длительный период характеризуется ее возможностью погашать долгосрочные

займы. Для определения этой способности рассчитывается показатель,

отражающий платежеспособность компании по долгосрочным займам. Целью оценки

является раннее выявление признаков банкротства. Следовательно, такой

анализ позволяет выявить признаки кризисной ситуации за много лет вперед.

Оценка долгосрочной платежеспособности - показатель, отражающий

платежеспособность компании по долгосрочным займам, рассчитывается как

отношение заемного капитала к собственному:

КЗ

д/с

K Д/С ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ =

К С

где К Д/С ПЛАТ - коэффициент долгосрочной платежеспособности;

КЗ - заемный капитал (долгосрочные кредиты и займы);

К С - собственный капитал.

Увеличение доли заемного капитала в структуре капитала предприятия

считается рискованным. Предприятие обязано своевременно уплачивать проценты

по кредитам, своевременно погашать полученные кредиты. И это не зависит от

уровня прибыли. Чем выше значение коэффициента, тем больше задолженность

предприятия и ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности.

При оценке платежеспособности возникает вопрос, какой должна быть

оптимальная величина оборотного капитала? Существует несколько методик для

определения оптимального размера оборотного капитала предприятия. Чаще

используется коэффициент текущей ликвидности, т.е. показатель отношения

оборотного капитала к краткосрочным обязательствам. Коэффициент текущей

ликвидности широко используется как общий индикатор платежеспособности

предприятия и способности ее погасить первоочередные платежи. Несмотря на

то, что существует много исключений, экономисты обычно придерживаются

следующего правила: для обеспечения инвестициям минимальной гарантии

оборотный капитал должен по крайней мере в 2 раза превышать сумму срочных

обязательств.

2.6. Анализ кредитоспособности предприятия.

Кредитоспособность, то есть возможность, имеющаяся у предприятия для

своевременного погашения кредитов, оценивается в целом так же, как

платежеспособность. Однако для решения вопроса о предоставлении кредита

либо отказе в нем банку нужна более широкая информация. В необходимую

информацию для оценки кредитоспособности включается не только состояние

активов и пассивов, но и объем продаж, и прибыль. Следует учесть, что

кредитоспособность – это не только наличие у предприятия возможности

вернуть кредит, но и уплатить проценты за него. Поэтому для определения

кредитоспособности разработана специальная система показателей для этого

рассмотрим таблицу 2.6.1 .

Таблица 2.6.1.

Схема оценки кредитоспособности предприятия.

|Необходимые для оценки показатели |Условные |Оценочные |

| |обозначения |показатели |

|1. Прибыль |П |П : Ча |

|2. Выручка от реализации (объем продаж) |ВР |П : ВР |

|3. Чистые активы |Ча |ВР : Ча |

|4. Основные средства |ОС |ВР : ОС |

|5. Чистые текущие активы |Чта |ВР : Чта |

|6. Собственный капитал |СК |ВР : СК |

|7. Запасы |З |ВР : З |

|8. Общая стоимость активов |А |ОС : А |

|9. Краткосрочная задолженность |КЗ |З : Чта |

|10.Дебиторская задолженность |ДЗ |КЗ : СК |

|11.Оборотные активы |Оа |ДЗ : ВР |

|12.Ликвидные активы |Ла |Оа : КЗ |

| | |Ла : КЗ |

1. Отношение прибыли к чистым активам, показывает, насколько эффективно

используются активы для создания прибыли. При этом важно определиться,

какая прибыль принимается в расчет — только от реализации или общая. Это

зависит от профиля деятельности предприятия и состава его активов. Если

активы по своему составу обеспечивают главным образом осуществление

основной деятельности, то правильнее принимать в расчет прибыль от

реализации и общую стоимость активов. Если, например, в составе активов

значителен удельный вес долгосрочных или краткосрочных финансовых вложений,

которые в итоге должны давать предприятию дополнительную прибыль, то точнее

будет сопоставление общей суммы прибыли с общей величиной чистых активов,

либо прибыли от реализации с чистыми активами за вычетом активов, не

отвечающих основному профилю деятельности предприятия.

Чистые активы — это в общем виде суммарная величина активов за вычетом

долговых обязательств: задолженности учредителей по взносам в уставный

капитал, убытков, целевых поступлений и финансирования, долгосрочных

пассивов, краткосрочной задолженности.

2. Отношение прибыли к выручке от реализации. Для этого показателя

принемают в расчет прибыль от реализации. Этот показатель весьма важен для

оценки возможного увеличения прибыли в случае роста объема продаж. Но

особое его значение возникает в ситуации, когда объем продаж снижается.

Следствием снижения объема продаж, как правило, является возникновение

необходимости снизить либо постоянные затраты, либо прибыль. Если

предприятие хочет сохранить прежний уровень рентабельности (т. е. значение

рассматриваемого показателя), надо снижать постоянные расходы.

3. Отношение объема реализации к чистым активам. Рост этого показателя

благоприятен для предприятия, но только при условии, что реализация не

является убыточной. Если выручка от реализации меньше затрат на

реализованную продукцию, любой рост объема продаж приводит к увеличению

убытка в расчете на единицу чистых активов.

4. Отношение объема продаж к стоимости основных средств. Этот показатель

оценивает эффективность использования зданий, сооружений, машин,

оборудования. Если уровень его высок, это может означать одно из двух:

а) предприятие действительно эффективно использует основные средства в

целях обеспечения больших объемов продаж;

б) производство, которым занимается предприятие характеризуется высокой

трудоемкостью, а не капиталоемкостью.

5. Отношение выручки от реализации к чистым текущим активам.

Чистые текущие активы — это оборотные активы за вычетом краткосрочных

долгов предприятия. Показывает эффективность использования оборотных

активов. Высокий уровень этого показателя благоприятно характеризует

кредитоспособность предприятия. Однако в случаях, когда он очень высок или

очень быстро увеличивается, можно предположить, что деятельность ведется в

размерах, не соответствующих стоимости оборотных активов

6. Отношение выручки от реализации к собственному капиталу (капиталу и

резервам). Это оборачиваемость собственных источников средств.

7. Отношение выручки от реализации к запасам. Показатель дает

приблизительное определение периода, на который запасы необходимы

(например, значение его, равное 4:1, по годовому балансу указывает на

трехмесячный оборот запасов). Высокий уровень показателя свидетельствует о

быстрой оборачиваемости запасов. В большинстве случаев рост этого

показателя положительно характеризует кредитоспособность, а снижение —

отрицательно.

8. Отношение основных средств к стоимости активов. Основные средства —

производственный потенциал предприятия, в результате использования которого

формируется тот или иной объем продаж. Следует иметь в виду, что высокая

доля основных средств в активах может привести к снижению мобильности

последних,что ставит под угрозу платежеспособность предприятия.

9. Отношение запасов к чистым текущим активам. Это оценка уровня

оборотного капитала, связанного в производственных запасах, незавершенном

производстве, готовой продукции. Рост показателя может означать накопление

устаревших запасов или трудности в сбыте продукции.

10. Отношение краткосрочной задолженности к капиталу и резервам. Если

краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала,

то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью.

11. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации. Этот

показатель дает представление о величине среднего периода времени,

затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денег. Например,

отношение 1:4 означает трехмесячный срок погашения дебиторской

задолженности. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, т. е.

снижение показателя, можно рассматривать как признак повышения

кредитоспособности предприятия, поскольку долги покупателей быстрее

превращаются в деньги. В идеальном случае, когда все продажи оплачиваются в

момент их свершения, показатель равен нулю.

12. Отношение оборотных активов к краткосрочной задолженности. Этот

показатель является коэффициентом текущей ликвидности, о котором подробно

говорилось выше.

13. Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности

предприятия. Под ликвидными активами подразумеваются оборотные активы за

вычетом запасов и других позиций, которые нельзя немедленно обратить в

деньги. Этот показатель близок по содержанию к рассмотренному выше общему

коэффициенту покрытия.

Рассмотренные 13 показателей кредитоспособности призваны детально и

всесторонне оценить состояние предприятия. Однако, как правило, оценка по

большому количеству показателей приводит к противоречивым выводам. Одни

показатели могут улучшаться, другие — ухудшаться под влиянием многообразных

факторов, не всегда зависящих от качества деятельности предприятия. Поэтому

обычно выделяют из всего круга оценочных показателей ключевые показатели.

Ключевыми показателями для оценки кредитоспособности предприятия

являются:

1.Отношение объема реализации к чистым текущим активам.

2.Отношение объема реализации к собственному капиталу.

3.Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу.

4.Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации.

5.Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности предприятия.

Такова система показателей для оценки финансового состояния предприятия.

Аналитик должен четко представлять себе, что их исчисление не является

самоцелью, а расширение их числа не заменяет необходимости изучения

реального положения дел на самом предприятии. Поэтому основная цель расчета

перечисленных показателей — это выявление направлении дальнейшего анализа

финансового состояния предприятия.

Чтобы сделать адекватные выводы и интерпретировать полученные

коэффициенты, необходимо дополнительно сделать следующие сопоставления.

1. Сравнить фактические коэффициенты текущего года с коэффициентами

предыдущего года, а также с отдельными коэффициентами за ряд лет.

2. Сравнить фактические коэффициенты с нормативами, принятыми предприятием

(внешние пользователи финансовых отчетов редко могут провести такое

сопоставление).

3. Сравнить коэффициенты с показателями наиболее удачливых конкурентов.

Данные можно получить из публикуемых финансовых отчетов.

4. Сравнить фактические коэффициенты с отраслевыми показателями.

5. Сравнить финансовые показатели с нефинансовыми данными (трудовыми,

материальными и др.).

Страницы: 1, 2, 3