Финансы. Денежное обращение. Кредит

Доходы в натуральной форме учитываются в совокупном доходе по

государственным регулируемым ценам, а при их отсутствии — по свободным

(рыночным) ценам на дату получения дохода.

По подоходному налогу с физических лиц применяется широкая система

льгот. Вместо необлагаемого минимума в налоговом законодательстве

предусмотрено, что часть полученного гражданами дохода, равная определенной

кратности минимальной месячной оплаты труда, исключается из совокупного

годового дохода налогоплательщика. Право на вычет пятикратного минимального

размера месячной оплаты труда имеют Герои Советского Союза, Российской

Федерации, инвалиды войны, инвалиды с детства и др. Право на вычет из

совокупного годового дохода трехкратного размера минимальной месячной

оплаты труда имеют родители и жены военнослужащих, погибших при защите

СССР, РФ; один из родителей, воспитывающих инвалида с детства или инвалида

первой группы, и др. Все остальные граждане имеют право исключать

однократный размер минимальной месячной оплаты труда. Минимальная оплата

труда индексируется по мере роста потребительских цен. Из совокупного

дохода налогоплательщика исключаются также суммы расходов на содержание

детей у обоих супругов и иждивенцев в пределах установленного законом

размера минимальной месячной оплаты труда (на каждого ребенка в возрасте до

18 лет, студента и учащегося дневной формы обучения до 24 лет и каждого

иждивенца, не имеющего самостоятельного источника дохода).

Кроме того, в совокупный годовой, доход плательщиков не включаются все

виды пенсий, выходные пособия, выплачиваемые при увольнении, проценты и

выигрыши по ценным бумагам государства и некоторые другие.

Подоходный налог с физических лиц — прогрессивны и налог. С 1 января

1996 г. действуют следующие ставки по этому налогу:

|Совокупный |Подоходный налог |

|годовой доход| |

|До 12 млн. |12% |

|руб. | |

|От 12 млн. |1440 тыс. руб. плюс 20% с |

|руб. до 24 |суммы, превышающей 12 млн. |

|млн. руб. |руб. |

|От 24 млн. |3840 тыс. руб. плюс 25% с |

|руб. до 36 |суммы, превышающей 24 млн. |

|млн. руб. |руб. |

|От 36 млн. |6840 тыс. руб. плюс 30% с |

|руб. до 48 |суммы, превышающей 36 млн. |

|млн. руб. |руб. |

|От 48 млн. |10440 тыс. руб. плюс 35% с |

|руб. и выше |суммы, превышающей 48 млн. |

| |руб. |

К неналоговым доходам относятся доходы от имущества, находящегося в

федеральной собственности, доходы, поступающие от приватизации, доходы от

внешнеэкономической деятельности и доходы целевых бюджетных фондов

(Федерального дорожного фонда РФ, Централизованного фонда социального

развития и др).

Следует отметить, что действующая налоговая система нуждается в

совершенствовании, так как для нее характерны множественность налогов (в

России взимается до 150 налогов), плохая собираемость налогов (фактически

аккумулируется около 60% налогов против утвержденных сумм). Слабо

используется регулирующая функция налогов. Слишком тяжелым является

налогообложение производственных предприятий, что тормозит их развитие. До

сих пор не принят Налоговый кодекс. В ближайшее время предполагается

осуществить реформирование налоговой системы. Основные направления

совершенствования налогообложения сформулированы в Указе Президента РФ "Об

основных направлениях налоговой реформы в Российской Федерации и мерах по

укреплению налоговой и платежной дисциплины" от 8 мая 1996 г. № 685.

Основные направления государственной политики в области налоговой

реформы:

- построение стабильной налоговой системы, обеспечивающей единство,

непротиворечивость и неизменность в течение финансового года системы

налогов и неналоговых платежей;

- сокращение с 1 января 1997 г. числа налогов путем их укрупнения и отмены

целевых налогов, не дающих значительных поступлений;

- консолидация в федеральном бюджете начиная с 1997 г. государственных

внебюджетных фондов с сохранением целевой направленности использования

денежных средств и нормативного порядка формирования доходной части

бюджета;

- облегчение налогового бремени производителей продукции (работ, услуг) и

недопущение двойного налогообложения путем четкого определения

налогооблагаемой базы с одновременным введением механизмов, повышающих

уровень собираемости налогов;

- развитие налогового федерализма, в том числе установление с 1 января 1997

г. минимальных значений долей поступления доходов от каждого налога в

бюджеты разных уровней, имея в виду, что указанные доли будут

устанавливаться ежегодно в федеральном бюджете, но не ниже минимальных

значений[2];

- сокращение льгот и исключений из общего режима налогообложения;

- расширение практики установления специфических ставок акцизов, кратных

устанавливаемой законодательством РФ минимальной величине месячной оплаты

труда и таможенных пошлин в ЭКЮ на единицу товара в натуральном

измерении;

- замена акцизов на отдельные виды минерального сырья ресурсными платежами

в форме соглашений о разделе продукции или стабильных ежемесячных

платежей по каждому месторождению в натуральных единицах измерения

добываемого ресурса с пересчетом в рубли по средним экспортным ценам за

предыдущий месяц и по курсу, устанавливаемому Центральным Банком России

на дату платежа;

- увеличение роли экологических налогов и штрафов.

В соответствии с данным Указом с 1 января 1997 г. плательщики налога на

прибыль предприятий и организаций относят на себестоимость в полном объеме

все расходы, связанные с извлечением дохода, а также в полном объеме все

внереализационные расходы, за исключением следующих видов расходов:

- расходы на приобретение имущества, подлежащего амортизации в соответствии

с п. 4 настоящего Указа;

- расходы по уплате налога на прибыль и ряд других.

Как отмечается в Послании Президента РФ Правительству РФ "О бюджетной

политике в 1997 г. ", для укрепления доходной части бюджета необходимо

принять Налоговый кодекс, Федеральные законы "Об основах бюджетного

устройства и бюджетного процесса", "О казначейской системе исполнения

бюджета", "О государственном финансовом контроле". Это позволит упорядочить

налоговую систему и бюджетный процесс, создать законодательные основы для

укрепления доходной базы и механизмы контроля за эффективностью

использования государственных финансовых ресурсов.

Главная задача состоит в обеспечении роста доли налоговых поступлений в

ВВП прежде всего за счет повышения собираемости налогов. Предполагается,

что уровень налогов в ВВП увеличится с 9 — 10% в 1996 г. до 12 — 13% в 1997

г.

Важное значение будет иметь Налоговый кодекс, который призван

преодолеть негативные стороны в российском налоговом законодательстве,

обеспечить стимулирование роста производства, а также зафиксировать

гарантии прав налогоплательщиков, регионов и государства. Проект Налогового

кодекса подготовлен Минфином России совместно с Государственной налоговой

службой, одобрен Правительством РФ и в настоящее время рассматривается

Государственной Думой.

7. 4. Бюджетный дефицит и методы его финансирования

Бюджетный дефицит — это превышение расходов бюджета над его доходами.

Несмотря на рост налогов и некоторое увеличение неналоговых доходов,

федеральный бюджет Российской Федерации продолжает оставаться резко

дефицитным. В 1996 г. предельный размер дефицита федерального бюджета

установлен в сумме 88, 5 трлн. руб., или 3, 85% по отношению к ВВП. Этот

дефицит должен быть профинансирован за счет внутренних источников

финансирования в общей сумме 56, 1 трлн. руб., включая доходы от эмиссии

государственных ценных бумаг, и через привлечение источников внешнего

финансирования в общей сумме 32, 5 трлн. руб.

С 1990 г. и до 1995 г. для покрытия бюджетного дефицита в России в

основном использовалась эмиссия денег, что послужило мощным инфляционным

фактором. С 1995 г. эмиссия денег для финансирования дефицита бюджета не

применяется. С этой целью используются различные государственные ценные

бумаги — ГКО с трехмесячным, шестимесячным и годовым сроками погашения,

казначейские обязательства (КО), облигации внутреннего валютного

государственного облигационного займа, облигации федеральных займов с

переменным купоном (ОФЗ), государственные сберегательные займы, золотые

сертификаты.

Внешними источниками финансирования бюджетного дефицита служат кредиты

международных финансовых организаций, главным образом Международного

валютного фонда (МВФ).

Следует отметить, что государственные бюджеты западных стран с развитой

рыночной экономикой также хронически дефицитны. Однако в условиях

относительно устойчивого экономического положения бюджетные дефициты не

рассматриваются как катастрофически отрицательные финансовые показатели.

Известный английский экономист Дж. М. Кейнс в целях взбадривания

экономического роста и обеспечения полной занятости рекомендовал проводить

политику дефицитного финансирования. И в этом безусловно есть рациональное

зерно. Следует отметить, что с 1990-х гг. в развитых западных странах

бюджетный дефицит сокращается. Так, в США в период 1983 — 1992 гг. дефицит

федерального бюджета в среднем составлял 207 млрд. долл. Начиная с 1992 г.

дефицит федерального бюджета снижается каждый год, достигнув в 1995 г. 164

млрд. долл. 1 Доля дефицита федерального бюджета по отношению к ВВП

уменьшилась с 4, 9% в 1992 г. до 2, 3 % в 1995 г.

Основные задачи политики в области финансирования дефицита федерального

бюджета РФ состоят в продолжении курса на его неинфляционное покрытие при

последовательном сокращении объема внешних заимствований.

Необходимо увеличить долю бюджетных заимствований в небанковском

секторе за счет привлечения средств населения, предприятий, организаций,

других инвесторов. Следует расширить круг государственных ценных бумаг для

населения.

Для поддержания сбалансированности внутреннего финансового рынка должна

быть обеспечена необходимая координация выпуска федеральных, региональных и

муниципальных займов.

В 1997 г. предполагается снижение дефицита федерального бюджета до 3%

ВВП.

Глава 8. Государственный кредит

8. 1. Сущность и функции государственного кредита

Государственный кредит — совокупность экономических отношений между

государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и

юридическими и физическими лицами, с другой, при которых государство

выступает преимущественно в качестве заемщика, а также кредитора и гаранта.

В количественном отношении преобладает деятельность государства как

заемщика средств. Объемы операций в качестве кредитора, т. е. когда

государство предоставляет ссуды юридическим и физическим лицам, значительно

ниже. В тех случаях, когда государство берет на себя ответственность за

погашение займов или выполнение других обязательств, взятых физическими и

юридическими лицами, оно является гарантом.

В отличие от двух первых видов кредитных отношений (заемщик, кредитор),

сразу же влияющих на величину централизованных денежных фондов,

гарантирование погашения обязательств не обязательно приводит к их

изменению. Если должник своевременно и в полном объеме рассчитался по своим

обязательствам, то гарант не несет каких-либо дополнительных затрат. На

практике достаточно надежные заемщики не нуждаются в государственных

гарантиях. Они в состоянии привлечь средства на кредитном рынке

самостоятельно. Государственные гарантии обычно распространяются на

недостаточно надежных заемщиков и соответственно влекут за собой рост

расходов из централизованных денежных фондов.

• Как экономическая категория государственный кредит находится на стыке

двух видов денежных отношений — финансов и кредита и совмещает их

особенности.

• В качестве звена финансовой системы он обслуживает формирование и

использование централизованных денежных фондов государства, т. е. бюджета и

внебюджетных фондов.

Как один из видов кредита государственный кредит имеет ряд

особенностей, отличающих его от классических финансовых категорий,

например, налогов. В отличие от налогов он имеет добровольный характер,

хотя в истории нашего государства известны случаи отхода от принципа

добровольности при размещении займов. Если налоги движутся только в одном

направлении: от плательщика в бюджет или во внебюджетные фонды (обратное

движение возможно только в случае возврата переплаченных или ошибочно

взысканных сумм), то основой государственного кредита является его

возвратность и платность: через определенный период времени внесенная сумма

возвращается с процентами.

Государственный кредит отличается от других видов кредита. Так, если

при предоставлении банковского кредита в качестве обеспечения обычно

выступают какие-то конкретные ценности — товары на складе, незавершенное

производство (хотя возможно и предоставление бланкового кредита), то при

заимствовании средств государством обеспечением кредита служит все

имущество, находящееся в его собственности, имущество данной

территориальной единицы или какой-либо ее доход.

На уровне центрального правительства государственные займы не имеют

конкретного целевого характера. Тогда как позаимствование средств на более

низких уровнях достаточно часто имеет четко выраженную целевую

направленность. Например, займы на строительство новой дороги, жилого

массива.

Как и любой другой заемщик, государство привлекает средства на заранее

определенный срок. Так, Закон РФ "О государственном внутреннем долге

Российской Федерации" (№ 3877-1 от 13 ноября 1992 г. ) предусматривал, что

любые долговые обязательства Российской Федерации погашаются в сроки,

которые определены конкретными условиями займа, но не могут превышать 30

лет.

• Как финансовая категория государственный кредит выполняет три функции

финансов: распределительную, регулирующую и контрольную.

Через распределительную функцию государственного кредита осуществляются

формирование централизованных денежных фондов государства и их

использование на принципах срочности, платности и возвратности. Выступая в

качестве заемщика, государство обеспечивает дополнительные средства для

финансирования своих расходов. В промышленно развитых странах

государственные займы являются основным источником финансирования

бюджетного дефицита. В современных условиях поступления от государственных

займов стали вторым после налогов методом финансирования расходов бюджета.

Последнее объясняется более быстрым темпом роста расходов по сравнению с

увеличением налоговых поступлений.

Финансирование расходов капитального характера за счет позаимствованных

средств в определенных пределах имеет положительное значение. Школа или

библиотека обеспечивает потребности не одного поколения, поскольку служит

30—50 лет. Почему же тогда их строительство должно быть оплачено в течение

нескольких лет за счет налогов с тех, кто, возможно, даже не успеет

воспользоваться их услугами? Гораздо разумнее переложить финансирование

таких объектов на все поколения, которые будут ими пользоваться. Такое

растяжение источников финансирования во времени и обеспечивается путем

выпуска займов на соответствующий срок. В последнем случае поколение,

строящее школу, несет аналогичное финансовое бремя, что и последующие

поколения, за счет налогов которых погашается как основной долг, так и

проценты по нему.

Таким образом, положительное воздействие распределительной функции

государственного кредита заключается в том, что с ее помощью налоговое

бремя более равномерно распределяется во времени. Налоги, которые взимаются

в период финансирования расходов за счет государственного займа, не

увеличиваются (что пришлось бы сделать в противном случае). Зато потом,

когда кредиты погашаются, налоги взимаются не только для их уплаты, но и

для погашения процентов по задолженности.

Налоги являются основным, но не единственным источником финансирования

расходов, связанных с обслуживанием и погашением государственного долга.

Источники финансирования этих расходов зависят от направления использования

средств. В случае производительного вложения мобилизованных капиталов

построенный объект после вступления в действие начинает приносить прибыль,

за счет которой и погашается заем. Никакого усиления налогового бремени в

этом случае не происходит.

При непроизводительном использовании мобилизованных в результате

государственных займов капиталов, например, финансировании за их счет

военных или социальных расходов, единственным источником их погашения

становятся налоги либо новые займы. Размещение новых государственных займов

для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансированием

государственного долга.

Усиление тяжести налогового бремени, вызванное заимствованиями

государства, зависит от их срока и процентов по кредиту, уплачиваемых

заемщику. Чем выше доходность государственного займа для инвестора, тем

большую часть налогов вынуждено направлять государство на их погашение. Чем

больше величина долга, тем выше доля средств, направляемая на его

обслуживание при прочих равных условиях.

• Вступая в кредитные отношения, государство вольно или невольно

воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на

рынке денег и капиталов, на производство и занятость. Сознательно используя

государственный кредит как инструмент регулирования экономики, государство

может проводить ту или иную финансовую политику.

Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди

различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц, оно снижает

платежеспособный спрос. Если за счет кредита профинансируются

производственные затраты, например инвестиции, произойдет абсолютное

сокращение наличной денежной массы в обращении. В случае финансирования

затрат на оплату труда, например преподавателей и врачей, количество

наличной денежной массы в обращении останется без изменений, хотя возможно

изменение структуры платежеспособного спроса.

Операции по купле-продаже государственных ценных бумаг или выдача

кредитов под их залог, проводимые центральным банком, являются важным

инструментом регулирования ликвидности коммерческих банков в стране. В РФ

такого рода операции получили распространение после августовского кризиса

рынка межбанковских кредитов в 1995 г. Кредиты под залог высоколиквидных

государственных ценных бумаг стали предоставляться Банком России с апреля

1996 г.

Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство

увеличивает спрос на заемные средства и тем самым способствует росту цены

кредита. Чем выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях

уровень ссудного процента, тем более дорогим становится кредит для

предпринимателей. Дороговизна заемных средств вынуждает бизнесменов

сокращать инвестиции в сферу производства, в то же время она стимулирует

накопления в виде приобретения государственных ценных бумаг.

До определенных пределов этот процесс не оказывает существенного

негативного влияния на производство. В том случае, если в стране достаточно

свободных капиталов, негативное воздействие будет равняться нулю до их

полного поглощения. Только после этого активность государства на финансовом

рынке выразится в росте ссудного процента, а отвлечение значительной доли

денежных накоплений для непроизводительного использования существенно

замедлит темпы экономического роста.

• Положительное воздействие на производство и занятость государство

оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства за счет

позаимствованных за рубежом средств, выступая в качестве кредитора и

гаранта. В промышленно развитых странах распространена система поддержки

малого бизнеса, экспорта или производства в отдельных районах, испытывающих

спад, путем гарантирования государством кредитов, предоставляемых банками

согласно соответствующим программам.

Поддержка малого бизнеса предполагает, что государство берет на себя в

случае их банкротства погашение задолженности банкам по кредитам,

предоставленным мелким предпринимателям. В большинстве промышленно развитых

стран функционируют государственные или полугосударственные компании,

которые по низким ставкам страхуют риск неплатежа экспортерам национальных

товаров. Тем самым поощряется освоение новых рынков сбыта отечественной

продукции.

Большую роль в стимулировании развития производства и занятости играют

кредиты, предоставляемые за счет бюджетов территорий или внебюджетных

фондов. С их помощью обеспечивается ускоренное развитие определенных

районов или необходимых направлений экономики той или иной территории.

• Контрольная функция государственного кредита органически вплетается в

контрольную функцию финансов и имеет свои специфические черты, порожденные

особенностями этой категории.

8. 2. Классификация государственных займов

Государственные займы можно классифицировать по ряду признаков.

1. По субъектам заемных отношений — займы, размещаемые центральными и

территориальными органами управления.

2. По месту размещения — внутренние и внешние.

3. По обращению на рынке — рыночные и нерыночные. Рыночные займы

свободно продаются и покупаются. При финансировании бюджетного дефицита они

основные. Нерыночные — не могут свободно менять своих владельцев и не

подлежат обращению на рынке ценных бумаг. Они обычно выпускаются

государством, чтобы привлечь определенных инвесторов, специфическим

интересам которых и отвечают. Так, нерыночные государственные облигации

выпускаются на Западе для мобилизации средств негосударственных пенсионных

фондов, страховых компаний, мелких инвесторов.

4. В зависимости от срока привлечения средств — краткосрочные (со

сроком погашения до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные

(от 5 лет и выше). Краткосрочные займы используются для финансирования

временных разрывов в поступлении доходов и осуществлении расходов. Обычно в

этих целях выпускаются векселя. Центральное правительство выпускает

казначейские векселя, местные органы власти — муниципальные. В Италии

казначейские векселя выпускаются сроком на 3, 6, 12 месяцев, в Японии — 60

дней, Великобритании — 91 день. Исключением является Германия, где

казначейские векселя выпускаются сроком до двух лет. В некоторых странах

для привлечения средств на более длительный период используются

казначейские ноты, которые получили меньшее распространение, чем векселя. В

Италии они выпускаются со сроком погашения 2—3 года, в США — от 1 до 10

лет. Привлечение средств на более длительный период обычно осуществляется с

помощью облигаций.

5. По обеспеченности долговых обязательств — закладные и беззакладные.

Закладные облигации обеспечиваются конкретным залогом, например,

определенным имуществом. Наиболее часто их выпускают местные органы власти.

Обеспечением беззакладных облигаций служит все имущество государства или

данного муниципалитета. Центральные органы управления обычно выпускают

беззакладные облигации. Их надежность исключительно высока и поэтому

инвесторы не нуждаются ни в каких дополнительных гарантиях.

6. По характеру выплачиваемого дохода долговые обязательства делятся на

выигрышные, процентные, с нулевым купоном. Выплата дохода по выигрышным

облигациям осуществляется на основе тиражей выигрышей. Эти облигации не

пользуются большим спросом. Инвесторы стремятся получать стабильный доход,

а не полагаться на волю случая. Поэтому основной вид — процентные

облигации, доход по которым выплачивается 1, 2 или 4 раза в год на основе

купонов. Большинство инвесторов отдает предпочтение таким долговым

обязательствам.

Краткосрочные заемные инструменты государства не имеют купонов. Они

продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Не имеют также

купонов и некоторые долгосрочные долговые обязательства. Весь доход по ним

выплачивается вместе с суммой основного долга. Как и краткосрочные, они

продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Такие облигации

получили название облигаций с нулевым купоном.

7. По методу определения дохода долговые обязательства государства

бывают с твердым или плавающим доходом. В ряде случаев фиксированная ставка

по ценным бумагам является причиной роста расходов государства на выплату

процентов, в других случаях она может отпугнуть инвесторов, ожидающих

повышение процента.

Для покрытия бюджетного дефицита приходится размещать займы при

относительно завышенном уровне процентной ставки. Установив аналогичный

процент по своим долговым обязательствам на весь срок займа, который может

составить 20 — 30 лет, государство взвалит на налогоплательщиков

дополнительные расходы. Избежать подобную ситуацию позволяют два варианта:

1) покрытие потребности в денежных средствах за счет краткосрочного или

среднесрочного займа и выпуска (когда процентная ставка упадет)

долгосрочного. Однако в этом случае заемщик несет дополнительные расходы,

связанные с выпуском, размещением и погашением еще одного займа. Не

исключена вероятность, что в ожидании повышения процентной ставки инвесторы

не проявят интереса ко второму займу;

2) систематический пересмотр процента, выплачиваемого по ценным

бумагам. В качестве базы обычно используется ставка по межбанковским

кредитам в стране. Такие займы имеют большой недостаток — должник не в

состоянии спланировать свои расходы. Но этот вариант решает все названные

проблемы.

8. В зависимости от обязанности заемщика твердо соблюдать сроки

погашения займа, установленные при его выпуске, заемные инструменты делятся

на обязательства: с правом досрочного погашения и без права досрочного

погашения.

Вопрос о досрочном погашении долговых обязательств становится

актуальным только тогда, когда на финансовом рынке происходят существенные

изменения. Например, заемщик выпустил облигации с ежегодным фиксированным

доходом в 12%, а через год ставка упала и составила 6%. В этом случае

заемщик терпит существенные потери, тогда как инвестор получает

значительный выигрыш. Если облигации были выпущены с правом досрочного

погашения, инвестор может уменьшить свои потери, выпустив и разместив новый

займ и погасив старый.

Различают два варианта погашения задолженности: единовременно и

частями. Если займ гасится частями, в зависимости от распределения суммы

долга по срокам погашения, выделяются три варианта:

- займ погашается равными частями в течение определенного срока, например

четырех лет. Так, если сумма займа составила 10 млн. долл. США, ежегодно

будет выплачиваться 2, 5 млн. долл.;

- возрастающими долями. Например, в первый год гасится 1 млн. долл., во

второй — 2 млн. долл., в третий — 3 млн. долл., в четвертый — 4 млн.

долл. Такая система удобна при наращивании доходов заемщика. Например, в

связи с подъемом деловой активности предполагается рост налоговых

поступлений или объект, на строительство которого привлекались заемные

средства, постепенно набирает мощность и начинает приносить все большую

прибыль;

- снижающимися долями. Например, в первый год погашается долг на 4 млн.

долл., во второй — на 3 млн. долл. и т. д. Такая система предпочтительна,

когда ожидается падение доходов заемщика или увеличение его расходов.

8. 3. Управление государственным кредитом

Управление государственным кредитом может рассматриваться в узком и

широком смысле. Под управлением государственным кредитом в широком смысле

понимается формирование одного из направлений финансовой политики

государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и

гаранта. Управление государственным кредитом в широком смысле как одно из

направлений финансовой политики находится в руках органов власти и

управления государством. Именно они определяют общий объем бюджетного

дефицита и, следовательно, объем займов, необходимых для его

финансирования, основные направления и цели воздействия на денежное

обращение, кредит, производство, занятость и целесообразность осуществления

общегосударственных программ по поддержке малого бизнеса отдельных районов

страны.

Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий

государственный долг характерны на современном этапе для большинства

промышленно развитых государств. В результате кредитной экспансии

государства прочие заемщики вытесняются с финансового рынка, сохраняются

высокие ставки на кредит. Огромные расходы по обслуживанию государственного

долга поглощают все большую долю налоговых поступлений. Поэтому сокращение

бюджетных дефицитов и государственного долга расценивается органами

управления США и стран Европейского Союза как одна из наиболее актуальных

задач.

Под управлением государственным кредитом в узком смысле понимается

совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению

долговых обязательств государства, регулированию рынка государственных

ценных бумаг, обслуживанию и погашению государственного долга,

предоставлению ссуд и гарантий.

В процессе управления государственным кредитом решаются следующие

задачи:

- минимизация стоимости долга для заемщика;

- недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и

резкого колебания их курса;

- эффективное использование мобилизованных средств и контроль за целевым

использованием выделенных кредитов;

- обеспечение своевременного возврата кредитов;

- максимальное решение задач, определенных финансовой политикой.

Специфика категории государственного кредита определяет и особенности

оперативного управления им. Обычно оно возлагается совместно на

Министерство финансов и Центральный Банк.

8. 4. Российская Федерация как заемщик

В соответствии с Гражданским кодексом РФ по договору займа одна сторона

(заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или

другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется

возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное

количество других полученных им вещей того же рода и качества. По договору

государственного займа заемщиком выступает РФ, субъекты РФ, а заимодавцами

— граждане или юридические лица. Государственные займы являются

добровольными и изменение условий выпущенного в обращение займа не

допускается.

Активность государства в качестве заемщика служит индикатором состояния

его финансов. Чем больше объем позаим-ствований, тем хуже обстоит дело с

государственным бюджетом. Чем выше доля государственного долга в ВВП, тем

глубже кризис финансов государства. Огромный государственный долг России

как внутренний, так и внешний свидетельствует о кризисе финансов страны.

В соответствии с Законом РФ "О государственном внутреннем долге

Российской Федерации" под государственным внутренним долгом понимаются

долговые обязательства Правительства РФ перед юридическими и физическими

лицами. Таким образом, следует различать государственный долг и

общегосударственный долг, который включает задолженность не только

Правительства РФ, но и органов управления низовыми звеньями, входящими в

состав государства.

Обеспечением государственного долга России служат все активы,

находящиеся в распоряжении Правительства РФ. Долговые обязательства

Российской Федерации могут выступать в форме кредитов, полученных

правительством, государственных займов или других долговых обязательств,

гарантированных Правительством.

Государственный внутренний долг состоит из задолженности прошлых лет и

вновь возникшей задолженности. Российская Федерация не несет

ответственности по долговым обязательствам национально-территориальных

образований Российской Федерации, если они не были гарантированы

Правительством РФ. Форма долговых обязательств национально-государственных

и административно-территориальных образований РФ и условия их выпуска

определяются самостоятельно на местах.

Как отмечалось, в зависимости от места размещения займы делятся на две

группы: внутренние и внешние, отличающиеся видами заемных инструментов,

условиями размещения, составом кредиторов, валютой займа.

Кредиторами по внутренним займам выступают юридические и физические

лица, являющиеся резидентами данного государства. Займы обычно

предоставляются в национальной валюте. Для привлечения средств выпускаются

ценные бумаги, пользующиеся спросом на национальном фондовом рынке. Для

дополнительного поощрения инвесторов используются различные налоговые

льготы.

Внешние займы размещаются на иностранных фондовых рынках в валюте

других государств. При размещении таких займов учитываются специфические

интересы инвесторов страны размещения.

Кредитная деятельность РФ на мировой арене регулируются Федеральным

Законом "О государственных внешних заимствованиях Российской Федерации и

государственных кредитах, предоставляемых Российской Федерацией иностранным

государствам, их юридическим лицам и международным организациям", принятым

Государственной Думой 7 декабря 1994 г. и одобренным Советом Федерации 17

декабря 1994 г.

В настоящее время Российская Федерация является крупным заемщиком как

внутри страны, так и на международной арене.

Заемная деятельность РФ на внутреннем рынке. В последние годы заемная

деятельность Правительства РФ на рынке ценных бумаг стремительно

активизируется, что объясняется отказом от использования кредитов

Центрального Банка для покрытия бюджетного дефицита. При этом для

привлечения средств выпускаются высокодоходные ценные бумаги.

В результате возникла парадоксальная ситуация: самые надежные

государственные бумаги являются одновременно и самыми доходными, а

следовательно, и самыми популярными. Как следствие основная масса средств

инвесторов, вовлеченная в операции с ценными бумагами, идет не в

производство, а на финансирование федеральных расходов и обслуживание

внутреннего государственного долга. Тем самым государственный кредит

начинает оказывать негативное воздействие на экономическое развитие страны.

Стремительное увеличение расходов, связанных с обслуживанием

государственного долга, свидетельствует, что нарастание государственного

долга РФ стало самовоспроизводящимся процессом.

Государственный внутренний долг РФ на начало 1995 г. оценивался в 88

400 млрд. руб. Эта сумма складывалась из следующих компонентов:

| |млрд. |% |

| |долл. | |

|Задолженность |86 591|98, 0|

|Правительства РФ | | |

|ЦБ по кредитам на |59. |67, 6|

|покрытие бюджетного |749 | |

|дефицита | | |

|предприятиям и населению |26. |30, 4|

|в результате выпуска |842 | |

|государственных |11. |12, 4|

|краткосрочных бескупонных|000 | |

|облигаций | | |

|государственных |5. 500|6, 2 |

|казначейских обязательств| | |

|Задолженность по: | | |

|АПК, переоформленная в |5. 600|6, 3 |

|казначейские векселя | | |

|государственным |1. 540|1, 7 |

|казначейским векселям | | |

|целевому займу СССР 1990 |2. 400|2, 7 |

|г. | | |

|целевым вкладам и чекам |700 |0, 8 |

|на автомобили | | |

|государственному |80 |0, 1 |

|внутреннему займу 1991 г.| | |

|государственному займу |22 |0, 02|

|1992 г. и другим займам, | | |

|полученным у населения | | |

|Задолженность ЦБ РФ: |1. |1, 6 |

| |425, 6| |

|по гарантиям |1. 000|1, 1 |

|Правительства РФ | | |

|внутренний долг ЦБ РФ, | | |

|принятый от бывшего СССР | | |

|задолженность ЦБ РФ по |335 |0, 4 |

|кредитным ресурсам | | |

|Сберегательного Банка |90, 6 |0, 1 |

|СССР | | |

|Прочая задолженность |383, 4|0, 4 |

|Итого государственный |88. |100 |

|внутренний долг РФ |400 | |

|В процентах к ВВП |14—15 | |

|В том числе по |3. |4 |

|обязательствам бывшего |525, 6| |

|СССР | | |

Законом "О федеральном бюджете на 1996 г. " верхний предел

государственного внутреннего долга на конец 1996 г. установлен в сумме 316,

0 трлн. руб.

Как видно из приведенных данных, в прошедшие годы наибольший удельный

вес в финансировании задолженности Правительства РФ имели кредиты ЦБ РФ.

При этом их доля увеличивалась. Если в 1993 г. на долю кредитов ЦБ

приходилось 65, 2%, то в 1994 г. — уже 67, 6%. В 1995 г. эта тенденция

коренным образом была изменена. Разработанная финансовая политика

предполагает, что новые позаимствования целиком и полностью должны

финансироваться за счет других источников.

Запланированный на 19% финансовый год предельный размер дефицита

федерального бюджета в размере 88 550 млрд. руб. должен быть покрыт за счет

внутренних источников в общей сумме 56 100 млрд. руб., что вдвое больше

показателя 1995 г., и источников внешнего финансирования в общей сумме

32450 млрд. руб. Поэтому сектор государственных ценных бумаг будет

стремительно расти, и к концу года его объем должен достигнуть 153 трлн.

руб.

• Важная роль в финансировании бюджетного дефицита принадлежит

государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО). Впервые они

были выпущены в 1993 г. В соответствии с "Основными условиями выпуска

государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации",

утвержденных Постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993 г. № 107,

операции с ГКО могут осуществляться только через уполномоченных дилеров,

получивших специальную лицензию, дающую право на проведение операций с ГКО.

ГКО являются краткосрочным заемным инструментом. Первоначально они

выпускались на три месяца, позднее стали выпускаться на шесть и двенадцать

месяцев.

Реализация ГКО осуществляется со скидкой с номинала. В целях упрощения

расчетов цена устанавливается в процентах к номиналу. Погашение

производится ЦБ по номиналу. Таким образам доход инвестора складывается за

счет разницы между ценой погашения и ценой покупки.

Первичное размещение ГКО совершается на аукционе, на который официально

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23